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??企業(yè)財務管理目標(又稱企業(yè)理財目標)，是財務管理的一個基本理論問題，也是評價企業(yè)理財活動是否合理有效的標準。目前，我國企業(yè)理財?shù)哪繕擞卸喾N，其中以產(chǎn)值最大化、利潤最大化、股東財富最大化或企業(yè)價值最大化等目標最具有影響力和代表性。??

??企業(yè)財務管理目標是企業(yè)經(jīng)營目標在財務上的集中和概括，是企業(yè)一切理財活動的出發(fā)點和歸宿。制定財務管理目標是現(xiàn)代企業(yè)財務管理成功的前提，只有有了明確合理的財務管理目標，財務管理工作才有明確的方向。因此，企業(yè)應根據(jù)自身的實際情況和市場經(jīng)濟體制對企業(yè)財務管理的要求，科學合理地選擇、確定財務管理目標。

??財務管理是企業(yè)管理的一部分，是有關(guān)資金的獲得和有效使用的管理工作。財務管理的目標，取決於企業(yè)的總目標。

      財務管理目標的作用

??1.導向作用。財務管理是一項組織企業(yè)財務活動,協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面財務關(guān)系的管理活動。

??2.激勵作用。目標是激勵企業(yè)全體成員的力量源泉,每個職工只有明確了企業(yè)的目標才能調(diào)動起工作的積極性,發(fā)揮其潛在能力,盡力而為,為企業(yè)創(chuàng)造最大財富。

??3.凝聚作用。企業(yè)是一個組織,是一個協(xié)作系統(tǒng),只有增強全體成員的凝聚力,企業(yè)才能發(fā)揮作用。

??4.考核作用。目標是企業(yè)績效和各級部門工作業(yè)績的考核標準。

      財務管理目標應具備的基本特征 

??企業(yè)財務管理的目標取決于企業(yè)生存和發(fā)展的目標，兩者必須是一致的。企業(yè)財務管理目標應具備以下四個特征：

??（一）財務管理目標具有層次性；

??（二）財務管理目標具有多元性；

??（三）財務管理目標具有相對穩(wěn)定性；

??（四）財務管理目標具有可操作性。

      企業(yè)的投資目標的類型 

??企業(yè)的投資目標可以分為不同的類型。

??（一）利潤最大化

??利潤最大化是指企業(yè)通過對財務活動和經(jīng)營活動的管理，不斷增加企業(yè)利潤。企業(yè)利潤也歷經(jīng)了會計利潤和經(jīng)濟利潤兩個不同的發(fā)展階段。利潤最大化曾經(jīng)被人們廣泛接受，在西方微觀經(jīng)濟學的分析中就有假定：廠商追求利潤最大化。這一觀點認為，利潤代表企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加越多，越接近企業(yè)的目標。

??利潤最大化的發(fā)展初期是在19世紀初，那時企業(yè)的特征是私人籌集，私人財產(chǎn)和獨資形式，通過利潤的最大化可以滿足投資主體的要求。然而現(xiàn)代企業(yè)的主要特征是經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離，企業(yè)由業(yè)主（或股東）投資，而由職業(yè)經(jīng)理人來控制其經(jīng)營管理。此外，還有債權(quán)人、消費者、員工以及政府和社會等，都是企業(yè)的利益相關(guān)者。

??（二）股東財富最大化

??這種觀點認為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，他們是企業(yè)的所有者，理所當然地，企業(yè)的發(fā)展應該追求股東財富最大化。在股份制經(jīng)濟條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面決定，在股票數(shù)量一定的前提下，當股票價格達到最高時，則股東財富也達到最大，所以股東財富又可以表現(xiàn)為股票價格最大化。

??股東財富最大化與利潤最大化目標相比，有著積極的方面。這是因為：一是利用股票市價來計量，具有可計量性，利于期末對管理者的業(yè)績考核; 二是考慮了資金的時間價值和風險因素；三是在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為股票價格在某種程度上反映了企業(yè)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

??同時，也應該看到，追求財富最大化也存在一些缺陷: 一是股東價值最大化只有在上市公司才可以有比較清晰的價值反映，對非上市公司很難適用; 二是它要求金融市場是有效的。由于股票的分散和信息的不對稱，經(jīng)理人員為實現(xiàn)自身利益的最大化，有可能以損失股東的利益為代價作出逆向選擇。因此，股東財富最大化目標也受到了理論界的質(zhì)疑。

??（三）企業(yè)價值最大化

??企業(yè)價值最大化是指通過財務上的合理經(jīng)營，采取最優(yōu)的財務政策，充分利用資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，保證將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位，強調(diào)在企業(yè)價值增長中應滿足各方利益關(guān)系，不斷增加企業(yè)財富，使企業(yè)總價值達到最大化。企業(yè)價值最大化具有深刻的內(nèi)涵，其宗旨是把企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展放在首位，著重強調(diào)必須正確處理各種利益關(guān)系，最大限度地兼顧企業(yè)各利益主體的利益。企業(yè)價值，在于它能帶給所有者未來報酬，包括獲得股利和出售股權(quán)換取現(xiàn)金。

??相比股東財富最大化而言，企業(yè)價值最大化最主要的是把企業(yè)相關(guān)者利益主體進行糅合形成企業(yè)這個唯一的主體，在企業(yè)價值最大化的前提下，也必能增加利益相關(guān)者之間的投資價值。但是，企業(yè)價值最大化最主要的問題在于對企業(yè)價值的評估上，由于評估的標準和方式都存在較大的主觀性，股價能否做到客觀和準確，直接影響到企業(yè)價值的確定。

??（四）相關(guān)利益者價值最大化

??這種觀點認為，企業(yè)的本質(zhì)是利益相關(guān)者的契約集合體，利益相關(guān)者是所有在公司真正擁有某種形式的投資并且處于風險之中的人，企業(yè)利益相關(guān)者包括股東、經(jīng)營者、員工、債權(quán)人、顧客、供應商、競爭者以及國家。由于契約的不完備性，使得利益相關(guān)者共同擁有企業(yè)的剩余索取權(quán)和剩余控制權(quán)，進而共同擁有企業(yè)的所有權(quán)。對所有權(quán)的擁有是利益相關(guān)者參與公司治理的基礎(chǔ)，也是利益相關(guān)者權(quán)益得到應有保護的理論依據(jù)。

??在利益相關(guān)者框架下，企業(yè)是一個多邊企業(yè)的結(jié)合體，它不僅僅由單純的股東或單一的利益相關(guān)者構(gòu)成，而是由所有的利益相關(guān)者通過契約關(guān)系組成。也就是說，企業(yè)是使許多沖突目標在合約關(guān)系中實現(xiàn)均衡的結(jié)合點。對眾多利益相關(guān)者專用性資源進行組合，其目的是為了獲取單個組織生產(chǎn)所無法達到的合作盈余和組織租金。各產(chǎn)權(quán)主體在合作過程中，由于向企業(yè)提供了專用性資源并承擔著企業(yè)的經(jīng)營風險，因此都有權(quán)獲得相對獨立于其他利益相關(guān)者的自身利益。

??（五）社會價值最大化

??由于企業(yè)的主體是多元的，因而涉及到社會方方面面的利益關(guān)系。為此，企業(yè)目標的實現(xiàn)，不能僅僅從企業(yè)本身來考察，還必須從企業(yè)所從屬的更大社會系統(tǒng)來進行規(guī)范。企業(yè)要在激烈的競爭環(huán)境中生存，必須與其周圍的環(huán)境取得和諧，這包括與政府的關(guān)系、與員工的關(guān)系以及與社區(qū)的關(guān)系等，企業(yè)必須承擔一定的社會責任，包括解決社會就業(yè)、講求誠信、保護消費者、支持公益事業(yè)、環(huán)境保護和搞好社區(qū)建設(shè)等。社會價值最大化就是要求企業(yè)在追求企業(yè)價值最大化的同時，實現(xiàn)預期利益相關(guān)者的協(xié)調(diào)發(fā)展，形成企業(yè)的社會責任和經(jīng)濟效益間的良性循環(huán)關(guān)系。

??社會價值最大化是現(xiàn)代企業(yè)追求的基本目標，這一目標兼容了時間性、風險性和可持續(xù)發(fā)展等重要因素，體現(xiàn)了經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一。

      經(jīng)濟環(huán)境決定財務管理目標 

??1．影響財務管理目標的經(jīng)濟環(huán)境

??確立科學的財務管理目標，應建立在客觀的經(jīng)濟環(huán)境的基礎(chǔ)上。影響企業(yè)理財目標的因素很多，但有重大影響的不多，主要有以下四個方面：首先是企業(yè)所有者，所有者對企業(yè)理財?shù)挠绊懼饕峭ㄟ^股東大會和董事會來進行的。從理論上講，企業(yè)重大的財務決策必須經(jīng)過股東大會或董事會表決，企業(yè)經(jīng)理和財務經(jīng)理的任免也由董事會決定，因此，企業(yè)所有者對企業(yè)財務管理有著最為重大的影響。其次是企業(yè)債權(quán)人，債權(quán)人將資金借給企業(yè)后，必然要求企業(yè)按照規(guī)定的用途使用資金，幷要求企業(yè)保持良好的資金結(jié)構(gòu)和適當?shù)膬攤芰ΑＴ俅问瞧髽I(yè)職工，他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力勞動，必然要求取得合理報酬，職工的利益與企業(yè)的利益緊密相聯(lián)。另外，政府為企業(yè)提供有關(guān)公共服務，要求分享企業(yè)的收益，也對企業(yè)財務決策產(chǎn)生影響。政府通常通過政策誘導的方式影響企業(yè)的財務管理目標。上述四個方面的影響，除企業(yè)所有者外，企業(yè)債權(quán)人也是一個重要的因素，可以說，企業(yè)財務管理的基本目標基本上是受企業(yè)所有者和債權(quán)人而決定的。

??2．美國的經(jīng)濟環(huán)境與“股東財富最大化”

??美國的企業(yè)財務管理是建立在發(fā)達的證券市場基礎(chǔ)上的，企業(yè)的所有者以個人股東居多，個人股東往往通過股票的買賣間接影響企業(yè)的財務決策，股票市價就成為財務決策所要考慮的重要內(nèi)容。除此以外，企業(yè)債權(quán)人與企業(yè)之間是一種契約關(guān)系，很少參與企業(yè)的財務管理與決策，只有當企業(yè)財務狀況好時，才會主動提供貸款；反之，則要求企業(yè)清償?shù)狡趥鶆铡Ｓ捎诿绹膭趧恿κ袌龇浅０l(fā)達，員工與企業(yè)之間沒有穩(wěn)固的關(guān)系，員工很少關(guān)心企業(yè)的長遠發(fā)展，比較關(guān)心的是眼前利益。美國政府一般很少對企業(yè)進行干預，認為管得最少，就是管得最好。由此可見，影響企業(yè)財務管理的最主要因素是企業(yè)所有者，企業(yè)所有者最為關(guān)心的是自己財富的多少，“股東財富最大化”就成為企業(yè)財務管理的基本目標。

??3．日本的經(jīng)濟環(huán)境與“企業(yè)價值最大化”

??日本企業(yè)是建立在發(fā)達的銀行業(yè)基礎(chǔ)上的財務管理模式，企業(yè)的負債比率較高，一般在70%—80%之間，往往一個企業(yè)有一個銀行支持，債權(quán)人與企業(yè)之間合作密切，關(guān)系穩(wěn)固，特別是當企業(yè)出現(xiàn)財務危機時，債權(quán)人會千方百計地幫助企業(yè)度過難關(guān)；同時，日本允許銀行持有企業(yè)股份，銀行往往具有所有者和債權(quán)人的雙重身份，對企業(yè)財務管理有著重大影響。這種影響要求企業(yè)財務管理向著有利于企業(yè)所有者和債權(quán)人共同利益的目標進行，“企業(yè)價值最大化”適合于這一要求。同時，企業(yè)與員工之間也強調(diào)“共存共榮”，政府也通過各種經(jīng)濟手段對企業(yè)進行干預，更促成企業(yè)財務管理以“企業(yè)價值最大化”作為基本目標。

      影響企業(yè)財務管理目標的因素 

??企業(yè)目標的確定為財務管理目標確定奠定了基礎(chǔ)。然而企業(yè)作為"契約之結(jié)"是契約各方重復博奕的結(jié)果，它必須體現(xiàn)契約各方的利益，其中任何一方利益遭到損害，都可能導致企業(yè)解散。因此，在確定企業(yè)財務目標前必須考慮與企業(yè)相關(guān)的利益關(guān)系人。前述系統(tǒng)結(jié)構(gòu)性原則以為結(jié)構(gòu)是物質(zhì)系統(tǒng)各種要素內(nèi)在的聯(lián)系與組織方式，也就是說，結(jié)構(gòu)是系統(tǒng)各元素的相互作用中比較穩(wěn)定的方式、順序和強弱。系統(tǒng)的環(huán)境依存原則認為，系統(tǒng)存在于一定的環(huán)境之中，系統(tǒng)和環(huán)境要保持物質(zhì)、能量和信息的交換才能保持自己的生命。影響財務目標的利益集團主要有三方面：

??1．企業(yè)所有者包括政府。所有者對企業(yè)理財目標的影響主要是通過股東大會和董事會來進行的。從理論上講，企業(yè)重大的財務決策必須經(jīng)過股東大會或董事會的表決。企業(yè)經(jīng)理、財務經(jīng)理的任免也由董事會決定，目的是增強企業(yè)的生存能力，保護所有者自身的權(quán)益。此外，政府作為行政機構(gòu)因其提供的公共服務，而以稅收的形式強行參與企業(yè)的利潤分配。企業(yè)要吸引更多的投資者，必須取得較好的經(jīng)濟效益。

??2．企業(yè)的債權(quán)人。債權(quán)人把資金借給企業(yè)以后，一般會采取必要的監(jiān)督措施，以保證按時收回本金和利息。因此，債權(quán)人必然要求企業(yè)按借款合同規(guī)定的用途或更有效的，合法的用途使用資金，并要求企業(yè)保持良好的償債能力。

??3．企業(yè)職工。企業(yè)職工包括一般的員工和企業(yè)經(jīng)理人員，他們?yōu)槠髽I(yè)提供了智力和體力的勞動，必然要求取得合理的報酬。職工是企業(yè)財富的直接創(chuàng)造者，他們有權(quán)分享企業(yè)的收益，以恢復體力和腦力，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富。可見職工的利益與企業(yè)的利益緊密相連。因此，在確立企業(yè)財務管理目標時，必須考慮職工的利益，在社會主義國家，職工利益更應優(yōu)先考慮。此外，影響企業(yè)財務管理目標的因素還有其他利益集團，如企業(yè)的供應單位、消費者等。

      我國企業(yè)財務目標的選擇 

??在我國，公有制經(jīng)濟居主導地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟的一部分，其目標是使全社會財富增長。不僅要有經(jīng)濟利益，而且要有社會效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響；有時甚至為了國家利益需要犧牲部分企業(yè)利益。并且，我國證券市場處于起步階段，很難找到一個合適的標準來確定 “股東權(quán)益”。把“股東權(quán)益最大化”作為財務管理目標，既不合理，也缺乏現(xiàn)實可能性。而把企業(yè)價值最大化作為財務管理目標則顯得更為科學。

??但是，用企業(yè)價值最大化作為企業(yè)財務管理的目標，如何計量便成了問題。為此，現(xiàn)在通行的說法有若干，其中，以“未來企業(yè)價值報酬貼現(xiàn)值”和“資產(chǎn)評估值”具有代表性，這兩種方法有其科學性，但是其概念是基于對企業(yè)價值的一種較為狹隘的理解上的。企業(yè)是社會的，社會是由各個不同的人構(gòu)成的，企業(yè)的價值不僅表現(xiàn)在對企業(yè)本身增值的作用上，而且表現(xiàn)在對社會的貢獻上，表現(xiàn)在對最廣大人民的根本利益上的貢獻一。所以企業(yè)財務目標的制訂，既要符合企業(yè)財務活動的客觀規(guī)律，又要充分考慮企業(yè)財務管理的實際情況，使之具有實用性和可操作性。那么，企業(yè)價值最大化的衡量指標應該以相關(guān)者的利益為出發(fā)點。

      我國企業(yè)財務管理目標的定位要求

??首先，財務管理目標應著眼于企業(yè)的總目標。企業(yè)以營利為目的，這是企業(yè)的重要本質(zhì)屬性，也就是說企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營應以提高經(jīng)濟效益、確保資金的保值增值、避免在激烈的市場競爭中被淘汰為總目標。

??其次，財務管理目標應協(xié)調(diào)各契約關(guān)系主體的利益。

??再次，財務管理目標應充分考慮企業(yè)的社會責任。企業(yè)對社會責任的履行狀況，直接或間接地影響到企業(yè)的生存與發(fā)展，企業(yè)在理財活動中必須為此作出經(jīng)常性的努力。

      我國企業(yè)財務管理目標的定位

??企業(yè)是市場的主體，自然也是理財?shù)闹黧w，理財目標應成為理財主體的行動目標。我國企業(yè)財務管理目標的現(xiàn)實選擇應是股東主導下的利益相關(guān)者財富最大化。它的內(nèi)涵是處于均衡狀態(tài)的出資者權(quán)益與其他利益相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，從而達到企業(yè)或企業(yè)財務管理在經(jīng)濟目標和社會目標上保持平衡。這是企業(yè)財務管理目標的理性選擇，也是適應我國國情的財務管理目標。這樣的定位既充分體現(xiàn)了所有者的權(quán)益，又有利于保障債權(quán)人、經(jīng)營者和職工等的利益。

??企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本是長期的、不能隨意抽走的，所有者履行的義務最多，承擔的風險最大，理應享有最多的權(quán)利和報酬。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，可以充分保障所有者的權(quán)益，是對所有者權(quán)利與義務對等的一種認同。企業(yè)經(jīng)營者的利益與所有者權(quán)益是息息相關(guān)的，經(jīng)營者若要得到豐厚的報酬和長期的聘用，就必須致力于實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，以博得企業(yè)所有者的信任與支持。

??企業(yè)職工的利益同樣與所有者權(quán)益關(guān)聯(lián)著，如果企業(yè)經(jīng)營不善，所有者權(quán)益價值最大化無法實現(xiàn)，職工的收入福利就會受到影響，如果實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，必然會使職工的收入福利首先得到改善。

??從產(chǎn)權(quán)理論分析股東主導下的利益相關(guān)者財富最大化目標。企業(yè)權(quán)益資本是所有者的長期投資，短期的暫時的權(quán)益資本增值最大并不是所有者所期望的。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，要求權(quán)益資本增值長期最大化，需要考慮未來不同時間取得的等額投資收益因時間先后而導致的不同現(xiàn)值，體現(xiàn)預期投資的時間價值，并在考慮資金時間價值的基礎(chǔ)上，注重企業(yè)長遠利益的增加。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，不僅要考慮眼前的獲利能力，而且更要著眼于未來潛在的獲利能力，既要規(guī)避風險，又要獲取收益，實現(xiàn)風險與收益的均衡，從而取得競爭優(yōu)勢，滿足企業(yè)不斷生存發(fā)展的需要。企業(yè)財務管理目標的必然選擇是股東主導下的利益相關(guān)者財富最大化。這個目標的關(guān)鍵還在于股東與其他利益相關(guān)者權(quán)益均衡點的度量。從以上的邏輯分析可以看出，出資者對其權(quán)益的讓渡是以其總體效用的增加為目的的，如果分權(quán)導致了其總體效用下降，出資者必然采取策略應對直至關(guān)閉企業(yè)，使所有利益相關(guān)者的權(quán)益都將受損。因而股東與其他利益相關(guān)者的權(quán)益均衡點由股東的邊際效用決定，其邊際效用為正值，呈下降趨勢，并以零為極限。從這個側(cè)面也同樣說明了企業(yè)財務管理目標的選擇，應是股東主導下的利益相關(guān)者權(quán)益最大。

??這一理財目標更符合我國社會主義初級階段的國情。我國雖然多種經(jīng)濟成分并存，但國有經(jīng)濟仍占主要地位。在國有經(jīng)濟中，企業(yè)的行為主要受國家利益與公司社會責任的雙重制約，利益相關(guān)者財富最大符合國家利益的要求。另外，現(xiàn)代企業(yè)制度在我國有著獨特、復雜的發(fā)展歷程，我國企業(yè)更注重職工的利益和權(quán)利，強調(diào)社會財富的積累，強調(diào)各方利益，從而實現(xiàn)經(jīng)濟實力的不斷增強，符合我國經(jīng)濟改革與建設(shè)的基本要求，而股東財務富最大化符合這些要求。

      影響財務管理目標實現(xiàn)的因素分析

??1.管理決策因素

??(1)投資項目。投資項目是決定企業(yè)報酬率和風險的首要因素。任何項目都有風險，區(qū)別只在于風險的大小。

??而企業(yè)實施科學周密的投資計劃將會大大減少項目的風險。許多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應結(jié)合企業(yè)實際，建立充分的可行性論證和嚴格的投資決策審批制度是十分重要的。

??(2)投資報酬率。企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富，在風險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達到經(jīng)濟增長的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預算來作出長期投資決策。因此，為提高投資報酬率，企業(yè)往往采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等方法來進行投資項目評價，提高財務管理決策的質(zhì)量，實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標。

??(3)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負債的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當，會嚴重影響企業(yè)的效益，增加風險，甚至導致企業(yè)破產(chǎn)。為使企業(yè)價值最大，企業(yè)通常采用每股收益無差別點，同時充分考慮未來增長率、商業(yè)風險等其他各種因素，來確定其最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)財務管理的目標。

??(4)風險。任何決策都是面向未來的，都會有或多或少的風險。企業(yè)決策時，需要在報酬和風險之間做出權(quán)衡，研究風險，并設(shè)法控制風險。風險報酬率取決于投資者對風險的偏好，通常企業(yè)可采用多元投資和多元籌資等方法來控制風險和分散風險，以求最大限度地擴大企業(yè)價值。

??(5)股利政策。股利政策指公司的盈余中多少作為股利發(fā)給股東，多少保留下來以備再投資之用，以便使未來的盈余源泉得以維持。股利政策將影響企業(yè)的融資計劃和資本預算，企業(yè)應該根據(jù)其實際情況，選擇實施剩余股利、低正常股利加額外股利等股利政策，來實現(xiàn)財務管理的目標。

??2.外部環(huán)境因素

??企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務管理目標的實現(xiàn)將產(chǎn)生極大的影響。

??因此，企業(yè)要更多地適應這些外部環(huán)境的要求和變化。

??(1)法律環(huán)境。企業(yè)的理財活動，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系，而在市場經(jīng)濟條件下，越來越多的經(jīng)濟關(guān)系和經(jīng)濟活動受到法律的具體規(guī)范。財務人員要熟悉這些法律規(guī)范，在守法的前提下完成財務管理的職能，實現(xiàn)企業(yè)的財務管理目標。

??(2)金融市場環(huán)境。金融市場是企業(yè)投資和籌資，以及長短期資金相互轉(zhuǎn)化的場所，它為企業(yè)的理財提供有意義的信息，是企業(yè)經(jīng)營和投資的重要依據(jù)。企業(yè)必須充分利用和適應金融市場，使其為企業(yè)的財務管理目標服務。

??(3)經(jīng)濟環(huán)境。經(jīng)濟環(huán)境主要包括經(jīng)濟發(fā)展、政府的經(jīng)濟政策、通貨膨脹、利息率變動和市場競爭，它們對企業(yè)有極大的影響。企業(yè)應該根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的波動，正確地預見和按照政府經(jīng)濟政策的導向，考慮通貨膨脹和利率波動等外部因素，在市場競爭中及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，提高應變能力，最大地發(fā)展自己，實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

      企業(yè)財務管理目標評價

??1.利潤最大化。利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)新創(chuàng)造的財富越多，越接近于企業(yè)的目標。這種觀點的缺陷越來越多的暴露在人們面前：一是沒有考慮利潤取得的時間，沒有考慮資金的時間價值；二是沒有考慮所獲利潤與投入資本額的關(guān)系，未揭示資金效率；三是沒有考慮獲取利潤和所承擔風險的關(guān)系。

??2.每股盈余最大化。這種觀點認為，應當把企業(yè)的利潤和股東投入的資本聯(lián)系起來考慮，用每股盈余來概括企業(yè)的財務目標，以避免利潤最大化目標的缺點，但它仍然沒有考慮每股盈余取得的時間和風險。

??3.企業(yè)價值最大化。這種觀點認為，通過企業(yè)財務的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價值最大。企業(yè)價值最大化充分考慮了資金的時間價值、風險價值和資金流量的質(zhì)量差異對企業(yè)資產(chǎn)的影響，因而是企業(yè)財務管理的最優(yōu)目標。

      企業(yè)財務管理目標的演變

??一般說來，企業(yè)在本質(zhì)上就是一個以營利為目的的經(jīng)營組織，該組織的生存和發(fā)展是和企業(yè)所取得的利潤息息相關(guān)的。由于在市場經(jīng)濟條件下，投資者對所投資的企業(yè)是要追求經(jīng)濟效益的，而利潤卻恰恰在一定程度上能代表該企業(yè)帶給投資者的經(jīng)濟利益。因此，在傳統(tǒng)條件下大多數(shù)企業(yè)是以利潤最大化作為該企業(yè)的財務管理目標，選擇該目標作為企業(yè)的理財目標可使企業(yè)注重加強企業(yè)管理，提高勞動效率，改進技術(shù)工藝，降低生產(chǎn)成本，有利于資源的流動和配置，不斷提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，由此可知此目標實質(zhì)上是企業(yè)傳統(tǒng)經(jīng)營理念的一種反映。但是由于以利潤最大化作為企業(yè)的財務管理目標會產(chǎn)生較強的短視行為，使得企業(yè)只注重眼前利益而忽視對企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有積極影響的長期利益，因此產(chǎn)生了一種新的企業(yè)財務管理目標——股東價值最大化。

??股東財富最大化則是指通過企業(yè)的合理運營，采用最佳的財務決策為股東創(chuàng)造最大的財富。眾所周知，在股份公司中股東的財富是由股東擁有的該企業(yè)的股票數(shù)量和股票的市場價格來決定的，那么以股東財富最大化作為企業(yè)財務管理的目標可以充分考慮資金的時間價值和風險報酬，還可在一定程度上克服企業(yè)只追求眼前利益的短期行為，使企業(yè)更加注重長遠發(fā)展，所以以此目標作為企業(yè)的經(jīng)營追求在理論上更具合理性。另外，由于該目標比較容易被量化，所以在可控性上更具優(yōu)勢。但是雖然該目標擁有以上所述的諸多優(yōu)點，但是它也仍存在一定的缺陷，其主要表現(xiàn)在：第一，由于受諸多包括企業(yè)無法控制的種種因素的影響，股票價格不能完全揭示企業(yè)經(jīng)營獲利水平；第二，對股東財富最大化的追求，有可能同經(jīng)營者和債權(quán)人等相關(guān)利益集團的利益發(fā)生抵觸，造成股東與經(jīng)營者和債權(quán)人的利益沖突，不利于企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。

??由于上述兩種財務管理目標的諸多缺陷，一種新的財務管理目標——企業(yè)價值最大化被逐漸運用到企業(yè)的理財之中。企業(yè)價值最大化則是指企業(yè)通過科學的經(jīng)營，采用合理的財務政策，并在充分考慮資金的時間價值和風險報酬關(guān)系的基礎(chǔ)上，不斷增加企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的市場價值，使企業(yè)的總體價值最大化。該目標不僅充分考慮了時間和風險因素對資產(chǎn)價值的影響，還強調(diào)在企業(yè)的價值增長中滿足各相關(guān)利益者的諸多要求，在為股東追求利潤、追求長期發(fā)展的同時，協(xié)調(diào)企業(yè)不同利益主體間的相關(guān)利益沖突。所以，該目標在理論上比前面兩種目標更為合理和科學。