寵物市場(chǎng)能有千億規(guī)模并非夸張，科技進(jìn)步帶來(lái)消費(fèi)升級(jí)，并催生了人們的生活方式和結(jié)構(gòu)的改變：傳統(tǒng)家庭結(jié)構(gòu)改變（家庭成員聚少離多）、工作壓力變大、單身人士（有數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的單身人士近2億）增多、孤獨(dú)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)擴(kuò)大等。這些變化最直觀的一個(gè)影響即是，愿意和有意向養(yǎng)寵物的消費(fèi)人群增多。以下分享寵物行業(yè)投資要點(diǎn)分析：
一發(fā)展歷程
2000年-2010年是寵物行業(yè)的孕育期，政策規(guī)范養(yǎng)犬。2000年國(guó)內(nèi)寵物數(shù)量約4000萬(wàn)只，2010年接近1億只，寵物數(shù)量年復(fù)合增速10%左右，養(yǎng)犬證也由此前三千元降到了千元以下。此外，國(guó)內(nèi)寵物產(chǎn)品制造規(guī)模化企業(yè)開(kāi)始涌現(xiàn)。
2010年以后，國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期。伴隨著老齡化問(wèn)題的突出、家庭結(jié)構(gòu)的變化，寵物消費(fèi)逐漸被接受。
另外，人均收入提高、消費(fèi)升級(jí)以及養(yǎng)寵觀念發(fā)生轉(zhuǎn)變，寵物與人的感情粘性增強(qiáng)等因素驅(qū)動(dòng)，寵物服務(wù)行業(yè)逐漸興起，寵物市場(chǎng)空間迅速擴(kuò)大。行業(yè)巨頭在全國(guó)范圍內(nèi)布局，特別是剛剛興起寵物經(jīng)濟(jì)的二三線城市的零售店數(shù)量迎來(lái)爆發(fā)。寵物消費(fèi)行業(yè)受到資本市場(chǎng)的青睞，行業(yè)集中度不斷提升。
二
成長(zhǎng)空間
寵物數(shù)量
美國(guó)有寵物4億只（貓、狗1.8億只），是美國(guó)人口的1.3倍，人均寵物貓/狗為0.5只。而目前國(guó)內(nèi)寵物數(shù)量1.5億只左右（貓、狗0.8億只左右），人均寵物貓/狗僅0.06只。
消費(fèi)金額
寵物消費(fèi)有較大增長(zhǎng)空間，主要原因是寵物的情感消費(fèi)屬性，寵物從玩物角色慢慢轉(zhuǎn)變?yōu)榧彝コ蓡T，帶來(lái)感情粘性增強(qiáng)，成為人們排解壓力、豐富精神生活的重要源泉。
當(dāng)前國(guó)內(nèi)寵物消費(fèi)普及程度較低，例如我國(guó)寵物食品使用率不足5%，而美國(guó)高達(dá)85%以上，國(guó)內(nèi)還有巨大提升空間。寵物消費(fèi)正快速提升，長(zhǎng)期存在消費(fèi)升級(jí)的邏輯。根據(jù)2016年APPA的調(diào)研：美國(guó)接受調(diào)研的寵物狗年消費(fèi)約10533元，而國(guó)內(nèi)僅5400元左右，有接近一倍的差距。
目前，國(guó)內(nèi)寵物消費(fèi)項(xiàng)主要是醫(yī)療、食品和美容，未來(lái)培訓(xùn)、保險(xiǎn)、玩具、智能用品、殯葬等等服務(wù)尚待挖掘。
市場(chǎng)規(guī)模
據(jù)興業(yè)證券數(shù)據(jù)，目前國(guó)內(nèi)寵物食品規(guī)模290億元左右，年增速在20-25%。美國(guó)市場(chǎng)1550億元左右，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)距離美國(guó)仍有5倍的差距。2016年我國(guó)寵物醫(yī)療市場(chǎng)空間175億元，對(duì)應(yīng)1.5億只寵物。而美國(guó)4億只寵物對(duì)應(yīng)醫(yī)療行業(yè)規(guī)模1200億元，我國(guó)距離美國(guó)還有7倍空間。
三
寵物食品
目前A股上市的佩蒂股份、中寵股份兩個(gè)純寵物標(biāo)的主營(yíng)寵物食品，禾豐牧業(yè)、瑞普生物等公司參股了寵物醫(yī)院，但不是主業(yè)。主營(yíng)寵物醫(yī)院的瑞鵬在新三板掛牌。因此，目前的研究主要集中在寵物食品上。而且，寵物食品在寵物支出中的比重最高。
01
長(zhǎng)江證券認(rèn)為，與嬰幼兒奶粉行業(yè)類似，寵物食品行業(yè)具有購(gòu)買者與消費(fèi)者分離的特點(diǎn)。因此，宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮以及人均可支配收入的增加均具有刺激消費(fèi)的作用。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，國(guó)民收入水平與寵物市場(chǎng)的發(fā)展緊密相關(guān)，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的人均GDP達(dá)到3000至5000美元時(shí)，將帶動(dòng)該國(guó)寵物經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期。而自2008年以來(lái)，我國(guó)人均GDP已經(jīng)超過(guò)3000美元，寵物經(jīng)濟(jì)正式邁入高速發(fā)展期。除此以外，寵物人性化之風(fēng)的盛行也促進(jìn)了國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)繁榮。將寵物作為親人和孩子看待的用戶占比80%以上。寵物主們更傾向于為愛(ài)寵購(gòu)買更專業(yè)、營(yíng)養(yǎng)的寵物食品。
長(zhǎng)江證券認(rèn)為，寵物食品與嬰幼兒奶粉行業(yè)具有很多相似之處。
第一，需求相對(duì)剛性，棘輪效應(yīng)明顯。寵物食品和嬰幼兒奶粉行業(yè)都符合消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，一旦形成固定的消費(fèi)習(xí)慣后很難改變，消費(fèi)者易于隨收入的提高增加消費(fèi)，但不易于收入的降低而減少消費(fèi)。
第二，消費(fèi)者的價(jià)格敏感度低，行業(yè)發(fā)展初期市場(chǎng)被外資壟斷，從1990年開(kāi)始，全球排名前20的嬰幼兒奶粉品牌陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)，2006年國(guó)外品牌的市場(chǎng)占有率超過(guò)60%。
第三，終端消費(fèi)不受季節(jié)影響，行業(yè)快速成長(zhǎng)期的增速水平在15%以上。
第四，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)整體行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)容，銷售渠道從線下走到線上。盡管母嬰店、商超等傳統(tǒng)渠道仍然占據(jù)重要地位，但電商渠道發(fā)展迅速，2008~2016年電商渠道銷售占比從0.2%增加到23%。
02
寵物食品成熟早，國(guó)外巨頭壟斷國(guó)內(nèi)寵物主糧市場(chǎng)，靠渠道、品牌取勝。瑪氏、皇家、雀巢等巨頭早在1990年代就進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，依靠深入人心的品牌影響力和強(qiáng)大的終端渠道，國(guó)外巨頭幾乎壟斷了國(guó)內(nèi)寵物主糧市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)前三甲都是國(guó)外企業(yè)，市場(chǎng)份額高達(dá)67%。
與寵物主糧市場(chǎng)不同，目前國(guó)內(nèi)的寵物零食市場(chǎng)集中度較低，2014年國(guó)內(nèi)規(guī)模以上的寵物食品企業(yè)數(shù)量超過(guò)300家，其中小型企業(yè)數(shù)量超過(guò)63%。因此，國(guó)內(nèi)寵物食品公司普遍以寵物零食子行業(yè)切入食品市場(chǎng)，商業(yè)模式是為巨頭做ODM，產(chǎn)品出口至歐美等成熟市場(chǎng)。現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)玩家的產(chǎn)品主打貼牌以及中低端市場(chǎng)，核心競(jìng)爭(zhēng)力是公司的規(guī)模和性價(jià)比。
03
國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)的發(fā)展途徑有兩個(gè)：
第一，寵物食品需求地域性下沉，國(guó)內(nèi)寵物食品企業(yè)有望憑借其成本優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；
第二，養(yǎng)寵人士購(gòu)買寵物食品的渠道從傳統(tǒng)的商超逐漸向電商轉(zhuǎn)移，有利于各寵物食品企業(yè)拓寬銷售半徑。
2016年中國(guó)寵物食品市場(chǎng)份額前十的企業(yè)中就有7家為外資企業(yè)，外資品牌CR2為42%，國(guó)產(chǎn)品牌CR3僅為4.1%，存在很大的提升空間。同時(shí)，寵物食品消費(fèi)具有向二、三線城市轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)品牌具有渠道分銷優(yōu)勢(shì)。二、三線城市購(gòu)買力較一線城市稍弱，而國(guó)產(chǎn)品牌大多定位在中檔產(chǎn)品，具有廣闊盈利空間。
