寵物市場能有千億規模并非夸張，科技進步帶來消費升級，并催生了人們的生活方式和結構的改變：傳統家庭結構改變（家庭成員聚少離多）、工作壓力變大、單身人士（有數據顯示，中國的單身人士近2億）增多、孤獨經濟市場擴大等。這些變化最直觀的一個影響即是，愿意和有意向養寵物的消費人群增多。以下分享寵物行業投資要點分析：

一發展歷程

2000年-2010年是寵物行業的孕育期，政策規范養犬。2000年國內寵物數量約4000萬只，2010年接近1億只，寵物數量年復合增速10%左右，養犬證也由此前三千元降到了千元以下。此外，國內寵物產品制造規模化企業開始涌現。

2010年以后，國內寵物行業進入快速發展期。伴隨著老齡化問題的突出、家庭結構的變化，寵物消費逐漸被接受。

另外，人均收入提高、消費升級以及養寵觀念發生轉變，寵物與人的感情粘性增強等因素驅動，寵物服務行業逐漸興起，寵物市場空間迅速擴大。行業巨頭在全國范圍內布局，特別是剛剛興起寵物經濟的二三線城市的零售店數量迎來爆發。寵物消費行業受到資本市場的青睞，行業集中度不斷提升。

二 成長空間

寵物數量

美國有寵物4億只（貓、狗1.8億只），是美國人口的1.3倍，人均寵物貓/狗為0.5只。而目前國內寵物數量1.5億只左右（貓、狗0.8億只左右），人均寵物貓/狗僅0.06只。

消費金額

寵物消費有較大增長空間，主要原因是寵物的情感消費屬性，寵物從玩物角色慢慢轉變為家庭成員，帶來感情粘性增強，成為人們排解壓力、豐富精神生活的重要源泉。

當前國內寵物消費普及程度較低，例如我國寵物食品使用率不足5%，而美國高達85%以上，國內還有巨大提升空間。寵物消費正快速提升，長期存在消費升級的邏輯。根據2016年APPA的調研：美國接受調研的寵物狗年消費約10533元，而國內僅5400元左右，有接近一倍的差距。

目前，國內寵物消費項主要是醫療、食品和美容，未來培訓、保險、玩具、智能用品、殯葬等等服務尚待挖掘。

市場規模

據興業證券數據，目前國內寵物食品規模290億元左右，年增速在20-25%。美國市場1550億元左右，國內市場距離美國仍有5倍的差距。2016年我國寵物醫療市場空間175億元，對應1.5億只寵物。而美國4億只寵物對應醫療行業規模1200億元，我國距離美國還有7倍空間。

三 寵物食品

目前A股上市的佩蒂股份、中寵股份兩個純寵物標的主營寵物食品，禾豐牧業、瑞普生物等公司參股了寵物醫院，但不是主業。主營寵物醫院的瑞鵬在新三板掛牌。因此，目前的研究主要集中在寵物食品上。而且，寵物食品在寵物支出中的比重最高。

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長江證券認為，與嬰幼兒奶粉行業類似，寵物食品行業具有購買者與消費者分離的特點。因此，宏觀經濟的繁榮以及人均可支配收入的增加均具有刺激消費的作用。國際經驗表明，國民收入水平與寵物市場的發展緊密相關，當一個國家的人均GDP達到3000至5000美元時，將帶動該國寵物經濟進入高速發展時期。而自2008年以來，我國人均GDP已經超過3000美元，寵物經濟正式邁入高速發展期。除此以外，寵物人性化之風的盛行也促進了國內寵物行業繁榮。將寵物作為親人和孩子看待的用戶占比80%以上。寵物主們更傾向于為愛寵購買更專業、營養的寵物食品。

長江證券認為，寵物食品與嬰幼兒奶粉行業具有很多相似之處。

第一，需求相對剛性，棘輪效應明顯。寵物食品和嬰幼兒奶粉行業都符合消費升級的趨勢，一旦形成固定的消費習慣后很難改變，消費者易于隨收入的提高增加消費，但不易于收入的降低而減少消費。

第二，消費者的價格敏感度低，行業發展初期市場被外資壟斷，從1990年開始，全球排名前20的嬰幼兒奶粉品牌陸續進入中國，2006年國外品牌的市場占有率超過60%。

第三，終端消費不受季節影響，行業快速成長期的增速水平在15%以上。

第四，消費升級帶動整體行業規模的擴容，銷售渠道從線下走到線上。盡管母嬰店、商超等傳統渠道仍然占據重要地位，但電商渠道發展迅速，2008~2016年電商渠道銷售占比從0.2%增加到23%。

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寵物食品成熟早，國外巨頭壟斷國內寵物主糧市場，靠渠道、品牌取勝。瑪氏、皇家、雀巢等巨頭早在1990年代就進入國內市場，依靠深入人心的品牌影響力和強大的終端渠道，國外巨頭幾乎壟斷了國內寵物主糧市場，國內市場前三甲都是國外企業，市場份額高達67%。

與寵物主糧市場不同，目前國內的寵物零食市場集中度較低，2014年國內規模以上的寵物食品企業數量超過300家，其中小型企業數量超過63%。因此，國內寵物食品公司普遍以寵物零食子行業切入食品市場，商業模式是為巨頭做ODM，產品出口至歐美等成熟市場。現階段國內玩家的產品主打貼牌以及中低端市場，核心競爭力是公司的規模和性價比。

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國內寵物食品企業的發展途徑有兩個：

第一，寵物食品需求地域性下沉，國內寵物食品企業有望憑借其成本優勢實現進口替代；

第二，養寵人士購買寵物食品的渠道從傳統的商超逐漸向電商轉移，有利于各寵物食品企業拓寬銷售半徑。

2016年中國寵物食品市場份額前十的企業中就有7家為外資企業，外資品牌CR2為42%，國產品牌CR3僅為4.1%，存在很大的提升空間。同時，寵物食品消費具有向二、三線城市轉移的趨勢，國內品牌具有渠道分銷優勢。二、三線城市購買力較一線城市稍弱，而國產品牌大多定位在中檔產品，具有廣闊盈利空間。